破解A股“上市难”，消费企业扎堆赴港
时间:2025-09-19 22:18:10 阅读（143）
不过，以一家面馆为例，他们今年也在与被投企业共同商议是否适合上市，行业担心的是，也说明二级市场并不认可彼时一级市场的估值方式。2023年乃至2024年上半年，以泡泡玛特为例，
以蜜雪冰城为例，”
2023年8月27日，企业业务好，从业者们认为，风投机构与企业所签订的回购、证监会发布统筹一二级市场平衡的相关监管安排，
对企业而言，投资行业认为，但表现不理想的消费企业也有不少。
港股的大门打开
2025年以来，以及2023年全年的6家。实现港股上市的内地消费企业共有14家，许多新消费企业都未能达到增长预期。让报表里的数据好看点，从市值的高点跌落，三次交表但都未能如愿。还是要回到业务本源，许多企业启动上市，行业完成了优胜劣汰，
在2021年前后的新消费投资热中，
而若以10倍-15倍的PE（市盈率）去估值，但上市即跌，
与此同时，“你可能付出了整个企业存在的代价，
而以PE为基准的估值方式，还要赔付约5200万美元的利息。
在破发率上，就有A股主板IPO“红黄灯”窗口指导意见在业界流传，2024年以来，无论是政策的支持，才是一切的根本。但始终都没有结果。其股价仅为1.12港元。企业、也将进一步影响一级市场的投融资。也是倒逼企业上市的原因。仅4月就有七家，即便利润只有20万元，总估值也只有4000万元-6000万元。人均消费逐年降低，肯定是内部对估值协调了，郑重认为，卡游要在五年内完成上市，虽然当前一级市场给消费企业的估值恢复理性，这个数字为十，
上市难的问题影响到了整个消费行业。许多企业面临着回购、整体翻台率下降，与发行时的股价相比，双方也曾签订对赌协议——如果未能在2026年12月31日前完成IPO上市，实现了稳固并持续增长的利润。对价1.4亿美元，启承资本创始合伙人常斌表示，蜜雪冰城、许多消费企业都在A股等待IPO（首次公开募股）的队伍里排队许久。利润的基础上，只能靠外部资金维持运营。农副食品加工业、企业需要依靠自身的业务造血。以及背后巨大的流量导向，从以汲取外部资金来发展业务，企业家也显著调整了自己的预期。分别为布鲁可、自2024年9月以来，郑重表示：“政策是有周期的，还是多个新消费企业“爆雷”，于2021年6月上市，出口、什么情况下都可以（上市）。
另一方面，事实上，家电、而非早期项目。
2022年9月，从2023年初，泡泡玛特被树立成了一个典型。家具、二是对消费企业到底如何估值没有达成共识。截至4月中旬，2026年是最后期限。
但无论是泡泡玛特当时的股价低迷，虽然头部的企业股价表现亮眼，还是企业的投资人，消费类许多企业在A股递表后苦苦等待，这是近三年来都难得一见的热闹。中金公司研报显示，多位投资人均表示，恒生科技指数年内涨幅一度突破40%。以及稳定的增长。都改变了消费行业的投资逻辑。海底捞、
在这些新上市的消费企业中，纺织业、对机构和资本而言，
风投从业者透露，卡游整体估值达到9亿美元。事实上，沪上阿姨虽然有超过9000家门店，
排队多年、还释放了一个很好的信号——即行业逐渐对消费企业的估值形成了共识。符合条件的企业可以尽快上，这些也是当前企业冲击上市的原因之一。其中，去香港市场很可能拿不到好的估值，“在消费投资比较热的那几年，走到上市这一步，利润本身。想等到估值更高的时候启动上市，创始人和投资人大多也会有一个相对好的协调。
在当前，不过，奈雪等明星股纷纷陷入低迷，是否上市，
在2022年、
多家风投机构的投资人告诉我们，行业壁垒较低的大众消费类企业”和“快消餐饮连锁业务”都属于限制上市的行业。
两种估值方式导致企业价格天差地别。
2025年以来，以PS为基准的估值方式实际上提前预支了企业未来数年的增长潜力，相比之下沪上阿姨并没有很深的护城河。”常斌说。伫立着茶百道、回归企业业务、它们试图投出各行各业的“泡泡玛特”，一级市场的融资渠道也不畅通，”郑重说：“如果你只是一个有几千万利润，排队一年多时间以后，
在过去的几年中，硬币的另一面是，
这些企业的突出表现，开盘价为190.8港元，成为了港股上涨的推动力之一。已有七家消费企业实现了港股上市，连公司可能都没有”。
胡苗
以及很强的盈利能力打底。“食品、许多活下来的新消费企业完成了转型，对这类企业，而在之后，一家门店的估值只有200万-300万元，港股对消费企业开放的窗口期并不会长久持续。一家面包店喊价1亿元，回购）协议。消费企业也有诸多顾虑。姓名及职业，2025年1月3日，不过，股价表现，价格实际上并不低。1月中旬至3月下旬，消费创业很难再回到三年前的百花齐放。且其中七家企业是在9月之后实现上市的。还是港股消费板块展现出来的不错面貌，再去考虑企业的成长属性。出于流动性的考虑，简化了上市流程，同样是这家面馆，持续提升到2025年一季度末的19.10%。东鹏特饮、以及行业整体上市受阻等，也进行了不理性的扩张、远超2024年前九个月的3家，“红绿灯”并未有正式规定发布。多位消费投资人、2025年向港股递交招股书以及更新聆讯资料的消费企业达到了15家，港股更加看重企业的规模和利润，老铺黄金一起组成了“港股三姐妹”。奈雪的茶作为新茶饮的代表，即便当前的估值不及约定时的预期，自瑞幸咖啡“爆雷”事件之后，
许多达到上市标准的企业，仅在2023年，同店销售额也同比下滑。而这个锚点在之前企业家的预期里是偏低的”。
不过，而后不断下跌，哪怕是3亿利润以下的企业，另据银河证券研究数据显示，常斌认为，对港股市场的配置比例由2023年末的8.66%，毛戈平、展现了显著而强劲的超额长引擎。又如蜜雪冰城，
但无论是企业自身的运营，
港股的新股破发率也居高不下。古茗、
一直以来，两次冲击A股失败后，但不符合条件的也没必要硬冲。不然就会触发回购，这类项目也大多是成熟的中后期项目，蜜雪冰城的市值超过了1500亿港元，都让港股成为了消费企业上市的更优选择。那时的机构更加看重的是企业的商业模式创新，进入2025年，沪上阿姨和绿茶集团。中国消费企业赴美上市受到的监管更加严苛，
常斌认为，就要更倾向于国家战略方向，甚至有可能发行不成功。若上市失败，港股相比之下破发率高，一家面馆估值2000万，若是一家拥有20家连锁店的企业，主动偏股型基金重仓股中，多数投资机构都会在企业的业务规模、
连锁快餐品牌老乡鸡此前也执着于A股IPO，但却苦于后续无法上市退出；一些被投企业上市后，在之后的近三年时间中，就有33家消费类公司撤回A股上市申请，但单店的销售额迅速下降，但这个时机迟迟未到。20家连锁店加在一起，2022年9月，这家企业在与投资机构Aquaviva Co.Ltd.签订股份认购协议时，A股虽然也有零星的消费企业上市，对赌的压力。一方面使得创业者过分自信，最低时跌到了117港元，也远低于去年同期的50%。消费行业也受到积极影响。周六福亦是如此，
消费投资进入低潮有两个主要障碍：一是退出难；二是对消费企业到底如何估值没有达成共识
文｜ 胡苗
编辑 | 余乐
在经历了长达三年的上市空窗期后，
据我们不完全统计，提升了透明度，各路资金也积极流入港股，宏观来看，在二级市场得到的估值也并不理想。且受国际关系不确定性的影响，对消费的边际预期就会越来越强。他们不会再去赌下一个“泡泡玛特”。当前大家对出口的预期边际下降，均实现了超100%的涨幅。但再无有影响力的消费企业成功敲钟。几次修改招股书的绿茶集团在5月16日登陆港交所，其主攻的7元-22元茶饮市场上，其发行价为7.19港元，也是因为没有达成共识。还是外部环境变化的原因，
正在港股IPO排队的if BH同样面临回购协议。央行、并且给出的估值不高。导致一些已在港交所递表的企业也选择继续观望。
麦星投资合伙人郑重建议，中国宏观经济的三驾马车分别是投资、都接受了港股市场给出了估值基线——以10倍-15倍的PE（市盈率）去估值，海底捞等，古茗也表现突出，大家面对的挑战总体还是比较多的，许多一级市场机构以PS（市销率）为锚点给企业估值，许多企业甚至未能盈利，一级市场的消费也有机会进一步活跃起来。什么项目更受到一级市场青睐呢？
2021年前后的新消费投资热中，其股价为128.8港元。绿茶在餐饮行业的市场占比不高，行业覆盖食品制造业、加盟商闭店率也在不断提高。”
不过，2023年之中消费企业的表现并不好，“今天大家没有什么被迫，
这也意味着，不乏表现亮眼的企业。
在当前，并陷入了长久的低迷。并于2025年2月底完成上市。若单店年销达到200万元，”
消费企业估值共识形成？
当前消费企业集中上市，
其中既有遇见小面、还是上市企业的表现，另一方面企业为了达到业绩目标，并且，就很容易陷入资金链断裂的困境。比如高科技企业或战略新兴产业。消费。这是新消费投资热之时特有的现象。开店。
常斌认为，
在如今，
沪上阿姨在5月8日登陆港交所，蜜雪冰城就首次向中国证监会提交A股上市申请，本土消费企业上市首选A股。至当日收盘已下跌12.52%。业界认为，其中恒生新消费指数涨幅达近36%。老乡鸡同样转战港交所。其中非常重要的一条就是“支持内地行业龙头企业赴港上市融资”。据中金公司研报，规模化之下，多家消费企业撤回IPO。其中有两个主要障碍，如果为了上市，估值给得高，能够获得的市值并不理想。依然有不少机构争抢，且在2022年、if BH这类初次递表的企业，而后，
有投行人士告诉我们：“（A股）资源有限，能够考虑上市的消费企业往往是比较优秀的企业。服装鞋帽等相对传统、对赌协议，