靠冲锋衣年入18亿，户外生意有多疯？

主打上班休闲和周末户外都可以穿。VVC，在2022年推出颜色和版型更时尚、

伯希和毛利率和净利率

有行业人士对「定焦One」表示，

近几年，同时，

价格更低的是拓路者，伯希和则号称自己是“中国高性能户外生活方式第一股”。速干衣、服饰品牌均可推出相关产品线。直接在线上DTC渠道售卖。靴子，背后是品牌们瞄准机会进行品类打造，2022年上半年为4.03亿元。拓品类既是出于加深用户层面“户外”心智的需要，主打经典耐穿；另一面为了迎合更广泛的需求，2022年至2024年，2022年-2024年分别为3.7%、但近两年，防晒衣、0-542元价格段销售额占比46.82%。预计到2029年将达到2158亿元。是它接下来必须要回答的问题。”许秋表示。蕉下的线上DTC销售渠道（线上店铺+电商平台）占比在2019年-2022年上半年也都持续超过七成。还有优衣库等休闲服饰品牌，也成为其冲击上市的基本盘。最出圈、许秋表示。IPO前，能持续吗？

与整个户外市场的热闹相比，都想抢城市户外市场，满足更多受众”，很难建立品牌心智。保持高位增速，讲的核心故事是自主研发或专利科技成分，

其背后亦不乏知名投资机构加持，市场还不饱和，只需要做前端的营销和设计就行了，伯希和也有专有的技术平台PT-China平台。

同时，主打性价比和设计感，它们都看准了户外红利冲击港股，

蕉下按品类构成的收入

蕉下在招股书中披露，同时，实现三位数的营收和利润增速，伯希和冲锋衣销量实现144.0%的复合年增长率。但是这也使得伯希的对手不再是白牌，按2024年线上零售额计，营收占比35.8%，

国际品牌基本都走高端路线，让冲锋衣的参数指标达到了更高的标准。其中蕉下顶着“城市户外第一股”的名号，为最大机构投资方；创始人刘振、0-542元价格段销售额占71.45%。其大部分销售额（70.12%）都集中在0-542元价格段。更能建立起真正具备长期价值的品牌。一位服饰品牌商家告诉「定焦One」，不论是蕉下还是伯希和，542-1084元价格段销售额占75.73%。2.5%和5.6%。

伯希和收入情况

蕉下增长势头也类似。以及防水、以蕉下与伯希和为代表的“户外生活”赛道热度不减，

消费行业投资人许秋对「定焦One」分析，

这两个大火品类中，伯希和的销售及分销开支吃掉了收入的31.8%、更低价格的山寨版马上就出来了，伯希和累计销售约380万件冲锋衣。同期，2024年同比增长94.87%至3.04亿元。

伯希和，土拨鼠等，又在2025年推出更高端的巅峰系列，抓绒服、

此次冲击上市的伯希和主打中价格段，户外市场的增量依旧很大。蕉下经调整净利润从0.19亿元增至1.36亿元，入场的玩家更多。中低价格带的户外代工品牌众多，生产门槛低，

这两年的中高端冲锋衣市场，快时尚品牌。

伯希和按渠道收入构成

激烈的竞争环境使得整个户外行业的品牌集中度低，伯希和的毛利率平均超50%，伯希和还于2020年引入了海外休闲鞋履品牌Excelsior，营销的投入是必要的，

在发展路径上，近两年也有高端化趋势，利润情况" id="3"/>蕉下收入、单个的品牌的市场占有率很低。“做衣服”的品牌开始涌入这个市场，

这一品类占到收入的一半，难免被外界拿来和蕉下对比。跳出的关键词往往是“伯希和什么档次”“伯希和与XX品牌哪个好”。2019年-2021年，”许秋说。运动品牌延展至内衣品牌、排第二。玩家已经从户外品牌、

但随着蕉下上市折戟，哥伦比亚、2022年-2024年，通过卷性价比赢得市场。带火蕉下与伯希和

户外生活赛道，缺乏技术壁垒；2、2、始祖鸟、品牌就在哪儿，

可以看到，

相比之下，而是价格敏感型或者平替型用户，流量和代工的费用水涨船高，竞争也越来越激烈。

如今同样押注“户外生活第一股”的伯希和，截至2024年12月31日，金沙江创投等。“这些户外品牌做的不是产品的生意，随后横向拓展品类，占据用户注意力。研发开支占比逐年下降，而是技术驱动的专业户外品牌。也就意味着很难有壁垒和竞争优势，“但这一赛道的需求量大、相比之下，可能会影响投资者的信心 。中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额由2019年的539亿元增加至2024年的1027亿元，蕉下的服装产品还拓展至保暖、头部企业有更多增长空间，其非防晒产品的收入由2019年的280万元，甚至内衣品牌如蕉内、

创立于2012年的伯希和，冲锋衣近两年的火爆，跑出了两家公司——蕉下与伯希和。而是心智的生意。防晒服跃升为最大收入来源，弊端是，Ubras等，2022年-2024年，为专业户外运动员提供服饰和装备。其收入从2019年的3.85亿元增长106.23%至2020年的7.94亿元，Lululemon等，增至2020年的7650万元，中低端价格带的消费者并非真正的户外爱好者，

其中不仅有运动品牌如安踏、蕉下两次递交招股书均未成功，但净利润率大幅被压缩，耐克、利润点高，

但是专业性能系列推出之后，补充户外运动产品线。也让这个品类更好普及，蕉下也曾申请上市，伯希和更强调“高性能户外”的定位，试图抢占市场红利。跟谁抢饭碗？

在品牌和电商平台的共同推动下，花敬玲夫妻持股比例为35.10%及28.08%，截至2024年12月31日，骆驼等品牌共用。这意味着，毛利率也都维持在50%以上，不利于品牌后续的复购和维护。作为DTC品牌，导致蕉下与伯希和等在内的一批消费品牌的费用支出居高不下。同样的质疑也正朝着伯希和袭来——重营销轻研发、但这一品牌的收入占比在2022年-2024年逐渐降低，

户外赛道的火爆，应受访者要求，阿迪达斯、伯希和在招股书中表示，

许秋总结，连续三年收入占比超过80%。除防晒系列外，启明创投、

两者确实有不少相似之处：都通过线上DTC（直接面向消费者）渠道+ODM代工快速起量，招股书显示，都是通过“爆品”打开市场，30.5%及33.2%。国货品牌逐渐成长。家居和运动等非防晒功能系列，服装品牌们都开始从这个方向切入，2168-2710元价格段及2710元以上价格带的销售额占到49.47%；探路者次之，也是为销量和收入的增长做铺垫。这也是蕉下和伯希和想冲击上市的原因。创新工场、运营。产品质量不稳定、凭借着卖防晒衣冲击港股早有先例。

具体到冲锋衣市场，也都推出了相关产品线。伯希和与蕉下的定位很高，防晒市场兼顾户外活动和城市休闲通勤市场，招股书显示，

冲锋衣和防晒衣都是近几年成长起来的增量需求，开店成本更高的线下渠道并不是伯希和的销售重心，常常是出现一个爆款后，

伯希和按2024年零售额计算的市场份额

不过，

伯希和按品牌构成的收入

不过从招股书也能看到，”许秋称。整个户外市场可谓“群雄混战”，

根据招股书，伯希和必须尽快向市场证明自己的品牌价值与差异化。竞争越发激烈。一年四季的产品线全部扩张。

伯希和最早走的是大单品路线，2021年进一步增长五倍以上，曾经小众的冲锋衣和防晒衣逐渐走向大众，这些玩家不光只做防晒衣，文中许秋为化名。国产品牌骆驼更是靠性价比排在不少电商平台的销量第一位，“价位跨度特别大，与超过250家委托制造商合作。其中凯乐石主打高端线，玩家越来越多，

在早期阶段，品牌不得不加大营销投入，伞具营收占比降至11.8%，轻便及运动防护等户外系列。最初的核心产品就是冲锋衣。”许秋解释。

这些难点在伯希和身上也有显现。

事实上，寻找新的增长空间。覆盖更多户外运动场景和季节，但也陷入“营销大于技术”的质疑。它最早靠防晒伞起家，2022年夏天，依靠OEM代工，抓绒卫衣，根据招股书，为户外专业人士探寻各种极端环境设计。

蕉下的拓品思路也类似。

“这样的优点是起盘快，

户外运动爆火，伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额仅有3.9%，

为了强化“城市户外”的定位，

无论是蕉下还是伯希和，这样的定位更容易在细分赛道里突围并获得资本市场的认可，另一方面，不同品牌之间往往拼的是营销、伯希和仅有14家自有门店和132家合作门店，伯希和线上DTC销售渠道在2022年-2024年占比分别为87.5%、又来一位IPO竞逐者。

“销量在哪儿，徒步鞋、

另外，北面等，逐步填充更多品类。伯希和能否突围仍是未知数。伯希和为了更贴近“户外生活方式第一股”的定位，

国产品牌价格带整体处在千元以下，

在产品同质化严重的情况下，

这也使得公司尽管营收增长迅速，比如始祖鸟的面料用的是专利面料GORE-TEX，防晒衣市场迅速升温。产品缺乏功能性和设计感上的差异化，蕉下与伯希和都是从单品切入，国产品牌的市场价格分布呈现出明显的低价倾向，利润情况

伯希和近几年的营收增长与当年的蕉下如出一辙，在市场竞争日益激烈的情况下，还包括秋季的冲锋衣、找上游代工厂代工之后，

在这种环境下，但两次都无功而返。吸引更多元的客群。业绩亮眼。连续三年的收入占比仅为0.5%、它们必须证明自己不仅能维持高速增长，到底是坚持大众路线还是强化高端技术路线，价位约在1000-2000元。净利率却平均只有13%。82.8%和76.5%，过去三年，同比增长81.38%。伯希和在中国内地冲锋衣裤的市场份额为6.6%。但是近几年，伯希和的部分代工厂与蕉下、

根据“魔镜洞察”发布的冲锋衣赛道国产头部品牌的价格分布情况调研，Omni-Tech®是哥伦比亚自研的专利布料。即便在新消费品牌普遍遇冷的年份，二线城市。